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这些问题增加了专项债的潜在偿还压力。11月财政部提前下发了1万亿专项债额度到地方，规模也低于市场之前的预期。因此，笔者认为2020年专项债增量或会控制。另一点则是，2020年减税降费的力度，可能也会弱于今年。2018年中央经济工作会议中，指出要“实施更大规模的减税降费”。今年政府工作报告确立了2万亿的减税降费目标，根据财政部领导的估算，今年实际的减税降费规模将达到2.3万亿，大大超过了目标规模。

这一裁决与欧盟法院法律顾问上周发表的意见一致。12月4日，欧盟最高法院的法律顾问的咨询意见建议，在不附加任何条件的情况下，可以逆转整个“退欧”的过程。这也增加了反对“退欧”的阵营的希望，让二次公投成为可能，以阻止英国按计划于2019年3月29日的退欧决定。

第四，财政政策继续保持积极，但力度可能低于市场之前的预期。主要体现在两个方面，一是新增专项债规模可能会受控制。2018年中央经济工作会议通稿中，明确提到了“较大幅度增加地方政府专项债券”。今年政府工作报告将新增专项债额度从去年的1.35万亿，提高到了2.15万亿。

（2）国内方面，宏观经济总体表现平稳，受贸易战影响，市场对经济下行忧虑增大，央行开始在财政、货币政策上发力，初显救市动机。我国二季度GDP同比增速为6.7%，虽低于前值但符合预期，中国经济增长数量指标的下降将是大趋势，重要的是生产结构的优化以及经济增长质量的提升。6月份PPI同比增长4.7%，涨幅环比扩大0.6%，达到年内高点。而6月份CPI同比上涨1.9%，6月PPI与CPI涨跌相差2.8%，环比扩大0.5%。这一方面是因为五六月份环保督察对工业生产资料产量影响较大，从而刺激了价格的上扬，而低基数效应也使得PPI增速“显得”较高；另一方面也表明工业产品生产资料价格向消费端传到不畅，终端企业议价能力较弱，整个经济的活力仍有待提升。6月份规模以上工业增加值同比增长6%，大幅低于预期与前值；1-6月份固定资产投资同比增长6%，较1-5月回落0.1%，基建投资增速低迷是主要拖累项，水利管理业、公共设施管理业、道路运输业投资也均有回落。综合来看，我们认为国内宏观经济仍维持韧性，但中美贸易摩擦导致市场对悲观情绪增强。人民币贬值理论上会导致出口增加、拉动工业品需求，但欧洲及新兴市场国家同样表现稍逊，故贬值对出口的利好作用或被部分抵消。1-6月份，央行和财政部相继推出减税、降准等措施，旨在宽松流动性、扩大内需、稳定实体经济，初显救市动机。中国作为有色金属最大的生产国和消费国，宏观经济运行中的风险是投资者不得不注意的点。

8月份乘用车上险数同比下滑12.2%华创证券研究报告显示，2018年8月，乘用车上险数为170万辆，环比+5.9%，同比下滑12.2%。1-8月累计上险数为1353.3万辆，同比增长0.3%。8月份纯电动上险数为4.05万辆，同比增长33.6%。华创证券认为，整体经济下行，汽车终端需求下滑，三四线地区尤为明显。随着宏观调控边际宽松，终端需求有望触底回暖。

英国脱欧乱局：议会取得脱欧主动权，政府考虑周四就脱欧协议进行投票，英媒爆首相或将在保守党会议上确定辞职日期。特雷莎·梅发言人周二表示，脱欧协议不太可能在周三进行投票，另有消息指下议院以329票对302票的结果剥夺了梅对脱欧进程的控制权。北京时间周四凌晨1：00，梅将对保守党议员发表讲话，这是其为达成脱欧协议争取支持的最后机会。在梅丢失脱欧控制权后，英镑周二早间一度有所走高。欧洲议会开始就是否自2021年起废除夏令时进行投票。