www .NCBB455.xyz

从风险偏好角度来看，修复行情可期。债券市场偏好国企的特征并非是从18年才开始，而是一直存在，只不过18年国企和民企的分化进一步加剧，导致民企的利差相比较于国企来说进一步走扩。对于风险偏好修复的行情来说，并不需要民企的待遇回到与国企一致，只要恢复到18年之前国企和民企的相对关系，民企债券都可能会出现一波修复性行情，实际上也就是民企从“很差”恢复到“比较差”的阶段。目前来看，之前单纯释放资金的政策还很难修复投资者的风险偏好，例如降准、扩大MLF抵押品范围等等。但近期的政策针对性越来越强，如民企CRM，直接作用于民企信用风险，我们认为诸如此类的政策终会产生从量变到质变的效果，带来民企的修复性行情。

过去几轮的政策维稳周期中，地产、国企、基建能够成为主要抓手的原因在于经济继续加杠杆的空间还较为充足。但是这一轮维稳周期中，地方政府债务问题、房地产泡沫、产能过剩等问题制约了这些部门继续加杠杆的空间。如果再因为民企信用风险的发酵导致民间投资出现断崖式下行，那么稳增长的压力将进一步加大。

现时，恒生指数报26532点，升208点或升0.79%，主板成交60.78亿元．国企指数报10491点，升64点或升0.61%。上证综合指数报2908点，跌1点，成交142.03亿元人民币。深证成份指数报9728点，跌17点或跌0.18%，成交274.36亿元人民币。

第二项是公司证券投行业务存在以下几方面问题：一是项目底稿中部分尽职调查材料未按要求加盖公章，负责人员未签字确认；二是项目底稿中普遍缺少对咨询审计机构的访谈记录；三是项目底稿材料归档文件不全，部分文件掌握在经办人员手中，未及时进行归档。（图片来源：摄图网）

在硬币的另一面，尽管受到了干扰，但对于教育分期贷款的信心依然随处可寻。北京的王先生在2018年“双十一”期间，通过微信分期，办理了VIPKID的在线英语培训业务，用以帮助他一年级的孩子学习英语。“1万4千元的学费，被分为12期贷款。利息由培训机构支付。正好又有‘0分期0手续费’的加持，怎么看都是划算的事情。”

也有说法认为，上半年基建投资增速有所放缓，在国内外环境下，需要加大基建投资力度“稳增长”。基建投资政策方面的利好是，7月23日的国务院常务会议指出，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效，同时有效保障在建项目资金需求。