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光样品每年能送出去过亿？说起来真是吓人。就算按销售100多一瓶来算，古井贡酒每年光样品就送出去100万瓶。低效的市场行为，可以看作是古井贡酒日渐掉队的原因之一。是的，虽然从营业收入、净利润的增长来看，古井贡酒还算坚挺，但在白酒行业集体爆发的背景下，古井贡酒潜藏的危机逐渐显露。

古井贡酒这个特例，到底是怎么形成的？斑马消费梳理后发现，古井贡酒高毛利率、低净利率的财务表现，主要是销售费用过高。2017年古井贡酒销售费用占营业收入的31.14%。而白酒上市公司们，销售费用占营业收入的比率多维持在10%-20%左右。古井贡酒的销售费用中占比较高的，除了广告费，还包括大额的促销费和样品酒的开支。

品牌的坚守与创新我从1994年是大学老师开始创业的，25年，依文创造了五个自主品牌。这五个自主品牌今天在全国拥有了280多万的会员，应该说在品牌里程碑上，我们给自己画了一个非常有意思的蓝图。所以现在这些品牌不仅在中国，也走向了全球。最重要的我觉得企业家的一个使命是创新，就是不断的颠覆自己去创新，品牌做得非常好。我们开到近千家店的时候，我开始思考一个问题，如何从卖一件衣服到真正的能够去做一种服务，让很多人能够穿上适合自己合体的那件服装。

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于公告日期，公司持有北京办公软件已发行股份总数的约67.50%股权。预期北京办公软件将于科创板发行合共1.01亿股股份以供认购，占公告日期已发行股份总数约28.06%。因此，紧随建议于科创板上市后，预期公司于北京办公软件的股权将减至约52.71%，而北京办公软件仍将为公司的附属公司。

热点解析：城投中票利差短期存在调整可能，但不改城投长牛：城投3个月的快牛已充分兑现城投融资改善和政策利好。超额利差过低和超预期利好难现，加上民企利好政策不断，超额利差优渥，我们认为城投中票利差短期可能迎来一定幅度调整。然而长期城投牛市不改，但城投产业利差快速下行可能性已不大，具体震荡幅度取决于基本面下行幅度和产业债风险发酵超预期程度。建议投资者对于城投二级盘可以适当收益率逢低了结，与此同时可以多关注城投一级市场的高收益机会，然后以高公益性为底线，向弱区位要收益率，向久期要收益率。